富达数字资产报告：回顾2020年比特币五大趋势

介绍

2020年，比特币作为数字资产蓬勃发展。 在过去的十二年里，比特币越来越受欢迎，基础设施也越来越成熟。 资产管理巨头 Fidelity 的子公司 Fidelity Digital Assets 正在为大型机构构建企业级比特币托管等服务。 在这份报告中，我们回顾了比特币在过去一年中受到业界广泛关注的五个主要趋势：

宏观环境为比特币的采用创造了成熟的环境

宏观背景是当今推动比特币需求的关键因素之一，也是稀缺的去中心化资产比特币诞生的重要因素。 下面，我们将讨论利率变化、前所未有的量化宽松水平、财政刺激和潜在的通货膨胀作为比特币兴趣的驱动因素。

央行对疫情的第一反应是将利率降至零，许多投资者开始质疑固定收益证券在其投资组合中的作用。 与此同时，固定收益证券的收益率处于历史低位，投资比特币等非收益资产的机会成本已经下降。

此外，在基准利率为零的情况下，最低通胀水平意味着实际利率为负，进一步增强了非收益资产的吸引力。

中央银行的量化宽松反映在其总资产的变化上。 G3 中央银行（欧洲中央银行、美联储和日本银行）的总资产去年增长了约 3%，这一增长水平在全球金融危机期间用了八年时间才达到。

G3总资产

历史表明，即使在紧急阶段结束后，也很难放松干预。 例如，尽管美联储的总资产到 2019 年年中逐渐缩水至约 3.8 万亿美元，但美联储始终未能将总资产降至全球金融危机前的水平。

中央银行扩张性货币政策的作用在 2020 年发生了变化，因为它也被用于为针对个人和小型企业的财政支出提供资金。

此外，美联储去年宣布了一项以平均通胀为目标的政策变化，这意味着央行将允许通胀在一段时间内高于平均水平波动。

我们看到中央银行和政府对经济的积极干预，以及这种干预的潜在后果，已经让许多投资者重新评估比特币如何在他们的投资组合中发挥作用。

供应限制加剧了比特币的稀缺性

由于其固定供应，比特币是一种稀缺资产。 这是完全没有弹性的，因为需求的增加不会转化为供应的增加。 价格是唯一改变需求的阀门。 比特币的供应时间表和供应上限为 2100 万个单位。 供应时间表是指每四年将区块奖励减半，直到流通的比特币总数达到2100万。

链上数据提供商 Glassnode 进一步分析了比特币的供应，使用其实体分类及其行为来识别“非流动性供应”、“流动性供应”和“高流动性供应”。

根据 Glassnode 的说法，流动性不足的供应可以解释为实体持有比特币，这些实体因预期比特币价格会长期上涨而囤积比特币。 截至 2021 年 1 月上旬，非流动性供应量为 1460 万比特币，占流通供应量的 78%。 这比去年同期增加了 100 万以上，增幅为 8.5%。

另一个揭示参与者行为的指标是交易所的比特币数量。 当市场参与者计划交易资产时，他们会将资金转移到交易所。 当他们计划持有资产时，他们会将资金从交易所转移到更长期、更安全的存储中。 2020 年，交易所的比特币余额下降了 22%。

比特币供应不足

比特币市场成熟

由于散户投资者和机构基础设施提供商的增长，比特币市场在过去几年中已经显着成熟。 这导致波动性降低、买卖价差收窄以及机构交易量增加。

比特币去年 3 月经历了历史性的波动性飙升，因为对疫情爆发的恐惧导致许多资产类别的波动性升至历史新高。 比特币相对于其他资产仍然非常不稳定，但比特币与标准普尔 500 指数和黄金的波动率在 2020 年均有所下降。

比特币的一个吸引人的特点是它在历史上与其他资产不相关。 例如，根据 Coin Metrics，从 2015 年 1 月到 2020 年 12 月，比特币与标准普尔 500 指数的平均 60 天相关性为 0.03，与黄金的相关性为 0.05，与美元指数 (DXY) 的相关性为 0.05。 相关度为-0.06。

2020 斯皮尔曼相关系数

随着OCC等机构的监管更加清晰，我们可以看到更多传统机构参与比特币市场基础设施建设。 这种参与可能有助于进一步提高市场效率和流动性，并促进比特币的进一步机构采用。

代理收养

业界从2018年初开始提倡机构采用。2018年和2019年，采用比特币的机构大多是基础设施提供商，为2020年机构投资者的参与奠定了基础。

CME 的现金结算比特币期货数据提供了机构参与的证据。 与上半年相比，下半年成交量和持仓量均有大幅增长，成交量翻了三倍，持仓量增长了近五倍。

芝商所比特币期货

一个值得关注的重要趋势是加密货币公司在未来几年的公开募股，这间接表明了该行业的机构需求，以及这些募股可以在多大程度上改善这些公司支持的基础网络覆盖范围。

零售兴趣——比特币成为千禧一代的价值储存手段

机构投资者占主导地位，但散户一直是比特币的重要领域，尤其是千禧一代和 Z 世代。对年轻一代的多项调查显示，他们对比特币等数字资产持开放态度。 例如，deVere Group 的一项调查发现，超过 700 名千禧一代用户表示比特币是比黄金更好的避险资产。

这些年轻人对于采用比特币很重要，因为这个群体将在未来几年内继承 68 万亿美元的财富，这是最大的代际财富转移。 许多公司已经开始认识到需要支持比特币等数字资产，以有效争夺这些客户。

就现有的金融科技而言，Square 于 2018 年开始支持比特币，随后是 Robinhood 和 Sofi，以及最近的 PayPal。 PayPal 已经向所有美国客户提供比特币和其他数字资产的交易服务比特币投资最低成本，并计划今年向全球扩张。

考虑到不断增长的零售需求、成熟的市场以及监管机构领导层的变化，业内许多人都在考虑批准比特币 ETF。 同时，我们也会密切关注传统金融机构，这些机构在OCC的监管下为散户投资者获取数字资产提供便利。

综上所述

2020年第一季度，比特币和所有其他资产类别一样比特币投资最低成本，都受到了疫情的影响。 在经历了最初的市场动荡之后，市场意识到比特币不会受到疫情的根本影响。 它在没有任何干预的情况下反弹，到年底价格超过了 2017-2018 年创下的历史新高。

日益动荡的宏观环境推动了兴趣和需求，导致散户投资者和机构配置者重新评估他们的投资组合。 许多投资者得出结论，他们应该了解和分析比特币。

制度基础设施的成熟使市场能够吸收创纪录水平的投资者需求和活动。 随着积极的监管发展和支持数字资产行业的传统机构，我们预计基础设施的改善以及与传统资产类别的进一步整合将进一步降低参与门槛。

报告来源：富达数字资产

作者：富达数字资产研究总监 Ria Bhutoria